維持“增持”評級,目標(biāo)價(jià)22.10元:維持公司2016-2017年EPS為0.35/0.43元的盈利預(yù)測。我們認(rèn)為收購華森塑膠將大幅增厚公司業(yè)績,而公司依托于華森的平臺將加速拓展車用膠市場,此外市場對華森塑膠后續(xù)的發(fā)展?jié)摿φJ(rèn)識不足。
華森塑膠未來發(fā)展有望超預(yù)期:華森塑膠是國內(nèi)汽車車門塑膠密封件、車門塑膠減震緩沖材的優(yōu)質(zhì)企業(yè)之一,是國內(nèi)19家整車廠的一級供應(yīng)商,擁有汽車整車廠商優(yōu)質(zhì)客戶資源。然而目前華森現(xiàn)有產(chǎn)品相對較為單一,且訂單集中在日系整車廠(前五大客戶銷售額約85%)。
后續(xù)隨著高盟新材的入主,高盟新材將協(xié)助華森開發(fā)更多的車用零配件新產(chǎn)品,并充分挖掘現(xiàn)有整車廠客戶訂單潛力,華森發(fā)展有望進(jìn)入新階段。
借助華森平臺加速拓展車用膠市場:整車廠用膠市場空間廣闊,并且其認(rèn)證壁壘高,想要獲得供應(yīng)商資質(zhì)需要多年攻關(guān)。但是一旦進(jìn)入整車廠供應(yīng)鏈,供應(yīng)商將享受高壁壘帶來的高盈利和高增長。華森塑膠是19家整車廠的一級供應(yīng)商,與整車廠都建立了良好的合作關(guān)系,依托于華森的優(yōu)質(zhì)平臺,高盟新材有望抓住未來車用膠市場變革帶來的機(jī)會,盡快在整車廠用膠方面實(shí)現(xiàn)突破。
高盟新材志存高遠(yuǎn):公司立志成為中國膠粘劑領(lǐng)域最有影響力的上市公司,成為行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)內(nèi)生外延缺一不可。而外延更是加速公司發(fā)展的重要抓手,收購華森塑膠是公司外延邁出的第一步,我們認(rèn)為公司后續(xù)將圍繞包裝、交通運(yùn)輸、電子電器、新能源等領(lǐng)域通過外延方式實(shí)現(xiàn)更快的發(fā)展。 |
