大手筆投資進(jìn)行海外擴(kuò)張，夢(mèng)百合繼續(xù)加碼海外市場(chǎng)，繼收購(gòu)西班牙思?jí)?，投資建設(shè)塞爾維亞、美國(guó)、泰國(guó)的生產(chǎn)基地后，夢(mèng)百合近期又在籌劃收購(gòu)美國(guó)西部最大的家具零售商MOR
Furniture For Less,
Inc.(以下簡(jiǎn)稱“MOR公司”)。11月6日，夢(mèng)百合發(fā)布該資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案的修訂稿，對(duì)此前預(yù)案的部分內(nèi)容做出了修訂，涉及重大資產(chǎn)購(gòu)買可能對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性的影響、商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)等。
其中，修訂稿提到，截至2019年6月末，夢(mèng)百合資產(chǎn)負(fù)債率為47.82%，流動(dòng)資產(chǎn)為22.95億元，流動(dòng)負(fù)債為12.20億元。雖然上市公司營(yíng)運(yùn)資金較為充裕，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量可以滿足業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)需要，但本次交易完成后，夢(mèng)百合的資產(chǎn)負(fù)債率將從47.82%上升至約60%，流動(dòng)性也將受到一定程度的影響。
記者了解到，夢(mèng)百合的收購(gòu)計(jì)劃早已開始。9月20日，夢(mèng)百合在公告中披露，擬通過支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)MOR公司已發(fā)行80%-85%的普通股及其全部衍生證券。當(dāng)時(shí)披露的交易基本收購(gòu)價(jià)格將基于6840萬美元的全部預(yù)估企業(yè)價(jià)值，不包含負(fù)債和現(xiàn)金。
10月11日，夢(mèng)百合與MOR簽訂購(gòu)買協(xié)議，明確了購(gòu)買股份及交易基礎(chǔ)價(jià)格。夢(mèng)百合購(gòu)買不超過85%的股份，交易基礎(chǔ)價(jià)格為4645.60萬美元。若本次交易完成后，MOR公司將成為夢(mèng)百合合并報(bào)表范圍內(nèi)的子公司。值得注意的是，從數(shù)據(jù)來看，交易價(jià)格低于預(yù)估價(jià)值。同時(shí)，10月23日，夢(mèng)百合收到的上交所問詢函中也提到，截至2019年6月30日，85%的股權(quán)對(duì)應(yīng)MOR公司凈資產(chǎn)為8428.91萬元，以基礎(chǔ)交易價(jià)格計(jì)算的凈資產(chǎn)溢價(jià)率為290%。上交所要求夢(mèng)百合對(duì)此做出說明。
而在11月6日發(fā)布的重大資產(chǎn)購(gòu)買預(yù)案(修訂稿)中，夢(mèng)百合對(duì)上交所要求其說明的凈資產(chǎn)溢價(jià)率和市盈率偏高的原因并未給出明確的回復(fù)。
收購(gòu)MOR公司 在美國(guó)市場(chǎng)銷售自有品牌
被收購(gòu)公司有哪些先天優(yōu)勢(shì)能獲得夢(mèng)百合的青睞?資料顯示，MOR公司成立于1973年，是一家位于美國(guó)西海岸的家具綜合零售商，主要通過自身銷售門店進(jìn)行家具產(chǎn)品的銷售，自身不進(jìn)行制造生產(chǎn)，所有產(chǎn)品均從供應(yīng)商處采購(gòu)。產(chǎn)品類型主要包括臥室、起居室、餐廳和兒童房家具，主要產(chǎn)品有沙發(fā)、床墊、桌椅等，這與夢(mèng)百合的產(chǎn)品類型不謀而合。
此外，公司采用輕資產(chǎn)的方式運(yùn)營(yíng)，所有辦公場(chǎng)地、營(yíng)業(yè)場(chǎng)地、倉(cāng)儲(chǔ)場(chǎng)地均為租賃物業(yè)。截至2018年12月末，MOR公司在美國(guó)擁有34家門店以及3家折扣店，跨越7個(gè)州、11個(gè)區(qū)域，總員工超過800人。夢(mèng)百合稱，此次收購(gòu)成功，意味著夢(mèng)百合可以快速布局美國(guó)西海岸床墊及軟體家具零售市場(chǎng)，加快夢(mèng)百合品牌推廣速度。
根據(jù)未審財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，MOR公司2017年度、2018年度及2019年1-6月的營(yíng)業(yè)收入分別為207778.39萬元、211178.58萬元和101430.13萬元，凈利潤(rùn)分別為94.91萬元、992.84萬元和1035.22萬元。
夢(mèng)百合在美國(guó)西海岸尚無自有銷售終端，通過本次交易，夢(mèng)百合希望利用MOR公司的平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自有品牌產(chǎn)品MLILY在MOR家居零售終端的覆蓋，完善在美國(guó)這個(gè)全球主要家具市場(chǎng)的銷售網(wǎng)絡(luò)的布局，對(duì)于公司全球化業(yè)務(wù)的發(fā)展具有戰(zhàn)略意義及經(jīng)濟(jì)意義。同時(shí)，值得注意的是，在海外市場(chǎng)的銷售以自有品牌零售為目標(biāo)，這也意味著夢(mèng)百合在擴(kuò)大品牌影響力方面不遺余力。
加速全球化布局海外擴(kuò)張并非首次
除此次并購(gòu)?fù)?，?mèng)百合進(jìn)行海外擴(kuò)張并非首次。
2017年10月底，夢(mèng)百合收購(gòu)了西班牙思?jí)?，借助其在歐洲的銷售渠道為公司打開自有品牌零售市場(chǎng)。從業(yè)績(jī)來看，收購(gòu)思?jí)魹閴?mèng)百合帶來了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。2019年1-6月，該公司銷售收入為11327.37萬元，凈利潤(rùn)為1059.42萬元，分別較收購(gòu)前全年增長(zhǎng)21.90%和74.59%。夢(mèng)百合稱，本次跨境并購(gòu)在股東收益及產(chǎn)業(yè)布局上取得了較大的成功。
2018年11月30日，夢(mèng)百合發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬向不超過10名投資者，非公開發(fā)行股票不超過4800萬股，募資總額不超過8億元，投資于美國(guó)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、塞爾維亞(三期)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目并補(bǔ)充流動(dòng)資金，加快實(shí)施全球化戰(zhàn)略。
此次定增募資金額之后又有所調(diào)低。2019年8月23日，夢(mèng)百合修改為非公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過6403.07萬股(含6403.07萬股)，募集總金額不超過73275萬元。
此外，2019年6月6日，夢(mèng)百合正式入股漢森中國(guó)。漢森中國(guó)成立于1970年，深耕韓國(guó)、中國(guó)、美國(guó)、日本等市場(chǎng)，從基礎(chǔ)施工到廚房、浴室、收納、家具、生活用品等，提供全方位空間解決方案。漢森中國(guó)作為韓國(guó)的家具定制、零售領(lǐng)軍品牌，此次與夢(mèng)百合的合作，雙方將在大家居生活方式摸索本土化之路。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)未得良效業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)依賴海外市場(chǎng)
持續(xù)的海外布局，讓夢(mèng)百合的產(chǎn)品迅速切入美國(guó)、英國(guó)、加拿大、法國(guó)、西班牙、日本、韓國(guó)等國(guó)家及地區(qū)，全球化戰(zhàn)略初見成效，公司業(yè)務(wù)規(guī)模呈快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。但其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的營(yíng)收表現(xiàn)則比較普通。
2014年，夢(mèng)百合提出回國(guó)發(fā)展。夢(mèng)百合董事長(zhǎng)倪張根還曾提出要改變國(guó)人睡硬床的習(xí)慣。當(dāng)時(shí)，該公司在國(guó)內(nèi)推出全球首款智能床墊，以此作為進(jìn)軍國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的先鋒產(chǎn)品。2016年10月，夢(mèng)百合登陸A股，并在當(dāng)年年報(bào)中提出，將以此為支撐積極開拓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。不過，從公司的業(yè)績(jī)來看，夢(mèng)百合仍然依賴海外市場(chǎng)獲取收益。
10月29日，夢(mèng)百合發(fā)布三季報(bào)，前三季度，夢(mèng)百合實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.39億元，比上年同期增長(zhǎng)25.40%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.60億元，比上年同期增長(zhǎng)135.89%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)都有較大幅度增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)較好。不過，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年至2018年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為17.23億元、23.39億元和30.49億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為30.03%。而境內(nèi)營(yíng)收增速逐年下降，已連續(xù)兩年拖主營(yíng)業(yè)務(wù)后腿。至2018年末，境內(nèi)營(yíng)收剛過5億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例不足17%，較2017年下降1個(gè)百分點(diǎn)。2019年上半年，公司營(yíng)業(yè)收入繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)23.17%，國(guó)外市場(chǎng)銷售占比達(dá)到80%以上。
其實(shí)，國(guó)內(nèi)家具市場(chǎng)的行業(yè)集中度與美國(guó)市場(chǎng)相比存在較大差距。根據(jù)前瞻網(wǎng)，美國(guó)前十五大品牌的份額從2011年的86.2%上升至2015年的92.1%，大部分龍頭床墊企業(yè)在保持收入規(guī)模穩(wěn)定增長(zhǎng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)行業(yè)集中度的持續(xù)提升。而我國(guó)2014年床墊市場(chǎng)的集中度僅為10.43%，遠(yuǎn)低于美國(guó)的水平。另外，國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大，除本土品牌外，國(guó)際品牌也虎視眈眈，在渠道端呈現(xiàn)出“百家爭(zhēng)鳴”的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)碰壁的狀態(tài)下，夢(mèng)百合持續(xù)加碼海外市場(chǎng)也情有可原。不過，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在日益復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)下，在眾多成熟國(guó)際床墊品牌的競(jìng)爭(zhēng)中，收購(gòu)海外品牌還存在風(fēng)險(xiǎn)，這些海外品牌是入鄉(xiāng)隨俗，還是水土不服，需要企業(yè)理智思考，并購(gòu)海外品牌，是融合而非取舍。能否爭(zhēng)取到立足之地，還需要夢(mèng)百合繼續(xù)逐夢(mèng)。
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