最近一段時間，能耗雙控疊加電力供應(yīng)緊張，廣東、江蘇、浙江等十余個省份陸續(xù)發(fā)布限電限產(chǎn)通知，東北三省居民用電甚至受到影響，“拉閘限電”多次沖上熱搜。
限電限產(chǎn)背后的一大原因是地方政府落實中央要求對能源消費總量和能源消費強(qiáng)度進(jìn)行控制，簡稱“雙控”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，從長期來看，“雙控”是倒逼中國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、實現(xiàn)雙碳（碳達(dá)峰碳中和）目標(biāo)的必須手段。但短期來看，將加大供給端約束，進(jìn)一步推高工業(yè)品出廠價格（PPI）和擠壓下游企業(yè)利潤。
分析師指出，限產(chǎn)和冬季對能源的需求將導(dǎo)致PPI維持高位，需要關(guān)注價格傳導(dǎo)機(jī)制下消費者物價指數(shù)（CPI）持續(xù)性上升的可能。另一方面，他們提出，我國居民電價偏低，近期發(fā)改委提到“完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補(bǔ)貼”，后續(xù)電價提升可能是個大概率事件。
以下是界面新聞?wù)淼牟糠謾C(jī)構(gòu)觀點。
華泰證券：需關(guān)注通脹壓力短期加大的風(fēng)險
國家發(fā)改委近日印發(fā)的《完善能源消費強(qiáng)度和總量雙控制度方案》提出，增加能源消費總量管理的彈性，看似有所放寬，但對完成年內(nèi)目標(biāo)態(tài)度仍很堅決，政策短期掉頭有難度。而且，這些措施大多屬于預(yù)期管理，尚難根本性改善煤電供給短缺問題。
近一年來，我國電廠煤炭庫存處于歷史低位，供需矛盾較大。需求方面，受出口拉動，國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)快速增長并帶動用電需求。供給方面，今年2月推出的《刑法修正案》規(guī)定忽視安全生產(chǎn)將面臨刑責(zé)，3月開始國內(nèi)各地強(qiáng)化環(huán)保督察，造成國內(nèi)煤炭企業(yè)產(chǎn)能受限。另外，作為調(diào)節(jié)供需缺口的重要補(bǔ)充的煤炭進(jìn)口也表現(xiàn)不佳。
受此影響，上游供給層面的約束仍然較大，PPI環(huán)比可能高企。如果提升居民電價改善缺電問題，居民消費價格指數(shù)（CPI）則會略有抬升壓力。中國作為全球供給源頭，供給約束引發(fā)的價格上漲將推升全球通脹，對美聯(lián)儲等貨幣政策的影響也值得關(guān)注。
此外，多個省份針對上游行業(yè)強(qiáng)制減產(chǎn)，9月，焦化、水泥等開工率環(huán)比均明顯下滑，工業(yè)生產(chǎn)減速直接拖累GDP，而限制“兩高”（高耗能和高污染）項目審查約束了投資，企業(yè)停產(chǎn)又影響到相關(guān)從業(yè)者收入與消費，從而會對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。
浙商證券：能耗雙控或進(jìn)一步推升全球滯脹壓力
能耗雙控背景下，供給收縮將進(jìn)一步推升商品價格，而全球疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度已經(jīng)趨弱，逆周期政策面臨退出，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走向滯脹。
作為全球最大的制造業(yè)國家和商品出口國，我國強(qiáng)大的制造業(yè)生產(chǎn)能力一直是全球通脹的穩(wěn)定因子。不過，在能耗雙控背景下，我國高排放、高耗能行業(yè)面臨停電、限產(chǎn)壓力，有色冶煉、鋼鐵、建材、化工等商品價格有望再次階段性沖高，而江蘇、浙江等地區(qū)的限電措施已影響中下游輕工、紡織服裝甚至食品制造等行業(yè)，供給收縮將進(jìn)一步推升商品壓力，我國通脹壓力或進(jìn)一步向外輸出。
中金公司：四季度工業(yè)生產(chǎn)有望好轉(zhuǎn)
從現(xiàn)有信息來看，多數(shù)地方的能耗雙控、限電限產(chǎn)政策執(zhí)行截止時間并未明確。部分地方暫定截至9月底，如江蘇、浙江等地采取的一些階段性限產(chǎn)舉措；也有些省份或城市將特定領(lǐng)域的限產(chǎn)持續(xù)到年底，如云南（黃磷、鋁、工業(yè)硅等）、廣西（電解鋁）、新疆（電解鋁）等?？傮w來看，四季度工業(yè)生產(chǎn)仍會在一定程度上受能耗雙控政策的壓制，但在邊際上會較9月有所好轉(zhuǎn)。
從對國民經(jīng)濟(jì)的影響來看，預(yù)計9月生產(chǎn)收緊對三季度經(jīng)濟(jì)增速的影響在0.1-0.15個百分點。中性情境下，四季度經(jīng)濟(jì)增速受到的拖累約在0.1-0.15個百分點左右。
此外，能耗雙控帶來的供給約束將支撐上游工業(yè)品價格，工業(yè)品出廠價格（PPI）年內(nèi)同比增速年內(nèi)或在9%以上，但上游漲價對中下游盈利空間的擠壓加劇。
天風(fēng)證券：發(fā)展可再生能源電力有助于縮小地區(qū)差距
發(fā)改委9月印發(fā)的《完善能源消費強(qiáng)度和總量雙控制度方案》指出，鼓勵地方增加可再生能源消費。未來地方政府和企業(yè)可以通過大量使用可再生能源電力，繞過對能源消費總量的考核，換取產(chǎn)業(yè)發(fā)展的空間。
由于我國太陽能資源豐富帶主要集中于西北地區(qū)、青藏高原及東北西部，風(fēng)能資源主要集中在內(nèi)蒙古、新疆、黑龍江、甘肅四省，且分布式光伏發(fā)電和分散式風(fēng)電建設(shè)的主要陣地在鄉(xiāng)村和縣域，發(fā)展可再生能源電力有助于縮小地區(qū)差距、城鄉(xiāng)差距，實現(xiàn)共同富裕。
從短期來看，能耗雙控的原則是嚴(yán)格控制能耗強(qiáng)度，合理控制能源消費總量，因此上半年能耗強(qiáng)度不降反升的青海、寧夏、廣西、廣東、福建、新疆、云南、陜西和江蘇將面臨更強(qiáng)的能耗約束。由于制造工藝的改進(jìn)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和能耗利用效率的提升并非一日之功，這些省份下半年的經(jīng)濟(jì)增長可能會面臨一定壓力。
能耗雙控將給生產(chǎn)和生活帶來較大影響，一方面推升上游價格，導(dǎo)致PPI居高，另一方面存在上游對下游的利潤擠壓、國企擠壓民企的問題。
8月PPI同比增速達(dá)到9.5%，創(chuàng)2008年9月以來新高。預(yù)計9月、10月有可能再度走高，直到12月，受到高基數(shù)的作用，PPI同比讀數(shù)才會顯著回落。
尤其需要注意的是，發(fā)改委點名的青海、廣西、云南等9個能耗強(qiáng)度不降反升省份中，硅鐵、電解鋁、有色、硅錳、水泥等產(chǎn)品的產(chǎn)量占比均超 30%，未來這些大宗商品可能面臨較強(qiáng)的供給約束。
此外，近期發(fā)改委提出，“我國居民電價偏低，完善居民階梯電價制度，逐步緩解電價交叉補(bǔ)貼 ”，預(yù)示后續(xù)電價提升可能是個大概率事件。
蘇寧金融研究：雙控政策對工業(yè)限產(chǎn)的影響將持續(xù)
限電停產(chǎn)主要是兩方面原因，一是煤炭限產(chǎn)疊加工業(yè)需求旺盛導(dǎo)致的電力供需失衡，二是部分地區(qū)為降低能耗加強(qiáng)限產(chǎn)管理。對于第一個原因，預(yù)計政策可能從放松煤炭限產(chǎn)、容忍工業(yè)需求回落等措施來緩解電力供需失衡；對于第二個原因，政策較為剛性，對工業(yè)限產(chǎn)的影響將持續(xù)。
從影響范圍看，短期內(nèi)，限電停產(chǎn)對工業(yè)部門、制造業(yè)的生產(chǎn)活動產(chǎn)生較大影響。從具體行業(yè)看，限電停產(chǎn)首先對上游采礦業(yè)、化工、鋼鐵、有色金屬、非金屬建材等行業(yè)造成較大影響，從近期高頻數(shù)據(jù)看，高爐開工率、焦?fàn)t生產(chǎn)率、水泥開工率持續(xù)顯著下滑，由此向下游傳導(dǎo)，將影響材料制品和建筑業(yè)等。
以全國鋼鐵高爐開工率為例，9月底開工率為54.1%，較8月同期下滑約5.3個百分點，9月底華東地區(qū)焦?fàn)t生產(chǎn)率為38.7%，較8月同期大幅下降37.9個百分點。預(yù)計這些行業(yè)的限產(chǎn)總體可能會拖累工業(yè)增加值環(huán)比下降10%，根據(jù)工業(yè)生產(chǎn)占GDP比重，短期可能拖累GDP環(huán)比增速達(dá)到7%。
此外，限產(chǎn)同時也將推升中游價格，進(jìn)而在未來傳導(dǎo)至下游價格，因此總體看，限產(chǎn)和冬季對能源的需求將導(dǎo)致PPI維持高位，同時需要關(guān)注價格傳導(dǎo)將導(dǎo)致CPI持續(xù)性地回升的可能。
|
