2020年2月5日，伊士曼化工公司(NYSE：EMN)發(fā)布其2019年第四季度和全年財務(wù)報告。
伊士曼董事長兼首席執(zhí)行官M(fèi)ark Costa表示：“盡管嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢對交通運(yùn)輸?shù)确潜匦柘M(fèi)品市場造成影響，伊士曼在第四季度仍表現(xiàn)出了良好的發(fā)展韌性。在這一年中，雖然外部環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但我們持續(xù)通過創(chuàng)新和市場開發(fā)，大力推動新業(yè)務(wù)收入的增長，尤其是在特種材料領(lǐng)域。此外，我們實(shí)現(xiàn)了2019年約11億美元的自由現(xiàn)金流，再次證明了我們創(chuàng)造強(qiáng)勁現(xiàn)金流的能力。盡管我們預(yù)計2020年的全球經(jīng)濟(jì)狀況將不會有很大的改善，我們對公司戰(zhàn)略以及未來創(chuàng)造強(qiáng)勁現(xiàn)金流的能力仍然充滿信心?！?
2019年第四季度與2018年第四季度各業(yè)務(wù)的業(yè)績對比
添加劑及功能材料——由于銷售價格降低、銷量下降以及匯率的不利變動，銷售收入出現(xiàn)下降。銷售價格下降主要是由于原材料價格下跌，包括護(hù)理化學(xué)品業(yè)務(wù)也受到了成本轉(zhuǎn)嫁的影響。另外競爭壓力的加劇也進(jìn)一步壓低了銷售價格，尤其是在特定動物營養(yǎng)產(chǎn)品、輪胎添加劑和膠粘劑樹脂市場。銷量下降主要是由于持續(xù)性的全球貿(mào)易壓力導(dǎo)致的終端市場需求疲軟，這在交通運(yùn)輸市場表現(xiàn)尤為明顯。此外，農(nóng)業(yè)市場的需求走弱也是一大因素。
報告的息稅前利潤(EBIT)包括2018年和2019年的減值費(fèi)用。調(diào)整后EBIT出現(xiàn)下降主要由于銷量下降、匯率的不利變動以及生產(chǎn)基地計劃維護(hù)成本的上升。但原材料成本的下降幅度超過銷售價格的下降，也抵消了部分不利影響。
特種材料——得益于銷量增長和某些高價值產(chǎn)品(包括Tritan?共聚聚酯、漆面保護(hù)膜以及Saflex?隔音中間膜和建筑用中間膜)的強(qiáng)勁增長推動了產(chǎn)品組合的有利發(fā)展，特種材料的銷售收入實(shí)現(xiàn)了增長。但原材料價格下跌導(dǎo)致的銷售價格小幅下滑在一定程度上抵消了銷量增長和產(chǎn)品組合優(yōu)化所帶來的有利影響。
報告和調(diào)整后EBIT上升主要是因?yàn)殇N量增加、產(chǎn)品組合更具優(yōu)勢以及原材料成本的下降幅度超過銷售價格的下降。
化學(xué)中間體——銷售收入降低的主要原因是整個業(yè)務(wù)領(lǐng)域因原材料價格降低和競爭加劇而出現(xiàn)的銷售價格下降。
報告和調(diào)整后EBIT有所下降，主要是由于生產(chǎn)基地計劃維護(hù)成本的上升。
纖維——銷售收入的增長主要是由于醋酸絲束的銷量有所增加，這歸因于中美貿(mào)易摩擦對2018年第四季度業(yè)績的影響，以及紡織產(chǎn)品(包括收購的INACSA纖維素紗線業(yè)務(wù))銷量的上升。
報告和調(diào)整后EBIT略有上升，這主要得益于醋酸絲束銷量的增加。
2019年與2018年各業(yè)務(wù)的業(yè)績對比
添加劑及功能材料——銷售收入出現(xiàn)下降，主要是因?yàn)殇N量下降、銷售價格降低以及匯率的不利變動。銷量下降主要是由于全球貿(mào)易壓力所導(dǎo)致的終端市場需求疲軟，這在交通運(yùn)輸和其它非必需消費(fèi)品終端市場尤為明顯。銷售價格下降主要是由于原材料價格下跌，包括護(hù)理化學(xué)品業(yè)務(wù)也受到了成本轉(zhuǎn)嫁的影響。另外競爭壓力的增加也進(jìn)一步壓低了銷售價格，尤其是在動物營養(yǎng)產(chǎn)品、輪胎添加劑和膠粘劑樹脂市場。
報告EBIT包括2018年和2019年的減值費(fèi)用以及2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險收益。調(diào)整后EBIT下降的主要原因是銷量下降、不利的產(chǎn)品組合以及匯率的不利變動。其中，不利的產(chǎn)品組合主要是由于中國汽車市場的銷量減少所導(dǎo)致的涂料添加劑產(chǎn)品銷量的降低。
特種材料——由于銷量略有下降和匯率的不利變動，銷售收入有所下降。盡管某些高價值產(chǎn)品(包括漆面保護(hù)膜、Tritan?共聚聚酯以及Saflex?隔音中間膜和建筑用中間膜)取得了強(qiáng)勁增長，但交通運(yùn)輸和耐用消費(fèi)品終端市場需求的減弱導(dǎo)致了其他共聚聚酯產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)中間膜的銷量減少，從而抵消了高價值產(chǎn)品銷量增長的有利因素。
報告和調(diào)整后EBIT上升主要是因?yàn)樵牧铣杀窘档秃吞囟ǜ邇r值產(chǎn)品的銷量增加，但是整體銷量下降和匯率的不利變動在一定程度上抵消了這些有利因素。
化學(xué)中間體——銷售收入下降主要是由于整個業(yè)務(wù)領(lǐng)域因原材料價格下降和競爭加劇而出現(xiàn)的銷售價格下降。此外，由于農(nóng)業(yè)終端市場受北美潮濕天氣影響造成了需求疲軟，導(dǎo)致功能性胺類產(chǎn)品銷量降低，從而對銷售收入造成了負(fù)面影響。另外，競爭加劇導(dǎo)致的中間體產(chǎn)品銷量降低也是銷售收入下降的一大原因。
報告EBIT包括2019年的減值費(fèi)用和2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險收益。調(diào)整后EBIT下降主要是由于銷售價格的下降幅度超過了原材料成本的下降，以及銷量的降低。伊士曼最近對烯烴裂解裝置進(jìn)行了改進(jìn)，使其能夠使用煉廠級丙烯原料。這一改進(jìn)所帶來的收益抵消了部分不利影響。
纖維——銷售收入下降主要是因?yàn)榇姿峤z束銷量的下降，這主要是因?yàn)檎w市場下滑和客戶購買模式的變化導(dǎo)致的市場需求減弱。
報告EBIT包括2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險收益。調(diào)整后EBIT下降主要是因?yàn)榇姿峤z束的銷量下降。
現(xiàn)金流
2019年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金為15億美元，自由現(xiàn)金流(經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金減去凈資本支出)達(dá)到11億美元?？捎矛F(xiàn)金優(yōu)先用于支付季度分紅、償還債務(wù)、投資增長項(xiàng)目和回購股票。2019年，公司向股東返還了6.68億美元，其中股息為3.43億美元，股票回購金額為3.25億美元。此外，公司還償還了3.7億美元的債務(wù)，借款總額減少了3.86億美元(包括以歐元計值的借款產(chǎn)生的匯率影響)。
2020年展望
談及對2020年全年的展望時，Costa表示：“2020年開局受諸多不可控宏觀因素的影響充滿了不確定性。在這種環(huán)境下，我們將專注于可控范疇，通過運(yùn)用創(chuàng)新驅(qū)動型增長模式、積極的成本管理和合理的資本配置來提高新業(yè)務(wù)的收益。我們預(yù)計公司在2020年將繼續(xù)保持緩慢增長，增長速度與2019年相近，但去庫存水平將有所下降。綜合所有這些因素，我們預(yù)計2020年調(diào)整后每股盈利將在7.20美元至7.60美元之間，自由現(xiàn)金流將在10億美元至11億美元之間?！?
