渾水調研·挖掘上市公司價值，揭開資本市場真相
撰稿|渾水研究院市值研究中心 周游
離開杭州之后，陸游在此后多年里一直在紹興過著養(yǎng)花種草的悠閑生活，并寫了“更乞兩叢香百合，老翁七十尚童心”的佳句，體現(xiàn)出一位古稀老人的養(yǎng)生之道。
陸游的長壽之道不僅僅得益于閑情雅趣，更得益于他“愛睡覺”一說。陸游或許是最喜歡寫睡覺詩的一個詩人，他的詩文中就有《睡覺》、《午夢》、《春夕睡覺》等，他既能寫下“花枝影轉欹殘月，鼻鼾聲豪撼四鄰”，也能道出“夜闌臥聽風吹雨，鐵馬冰河入夢來”這樣膾炙人口的千古名句。
從北宋到南宋，陸游活到了85歲?？梢?，睡眠，尤其是會睡眠，對人的重要性有多大。800多年后，致力于提升人類睡眠質量的南通上市公司夢百合(603313.SZ)在上市四年之際迎來了一次業(yè)績“大爆發(fā)”。
4月28日，夢百合披露了2019年年報。報告期內，公司實現(xiàn)營業(yè)收入38.32億元，較2018年同期增長25.65%;實現(xiàn)“歸屬于上市公司股東的凈利潤”3.74億元，較2018年同期增長100.82%。
上市四年營收翻一番
資料顯示，夢百合(前身是恒康家居)成立于2003年，是全球重要的記憶綿家居制品供應商，主要從事記憶綿床墊、記憶綿枕頭、沙發(fā)、電動床及其他家居制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2016年10月13日，夢百合在上海證券交易所掛牌上市。上市當年其營業(yè)收入為17.23億元，凈利潤為2億元;四年之后，夢百合的營業(yè)收入已經(jīng)達到38.32億元，凈利潤也達到3.74億元，漲幅分別達到122.42%和87%。
夢百合2019年營業(yè)收入的增長中，外銷增長22.63%、內銷增長36.82%，夢百合的解釋是“由于國際市場的開拓以及國內門店、酒店等渠道營收增長?！?
毛利率也出現(xiàn)了持續(xù)增長，夢百合2019年年報顯示，其“家居用品”綜合毛利率為39.54%，較2018年增加7.57個百分點;而在2018年，其毛利率為31.97%，較2017年增加2.54個百分點。
實際上，在過去的幾年時間里，夢百合的主營產(chǎn)品也從記憶綿床墊和記憶綿枕，逐漸拓展到電動床和沙發(fā)等新品上。
在外銷業(yè)務板塊，夢百合以 ODM 銷售模式和 MLily
自主品牌經(jīng)銷模式為主;在內銷業(yè)務板塊，公司成立全資子公司上海夢百合，控股子公司南通零壓，同時結合天貓 MLily
旗艦店、天貓夢百合旗艦店等電商平臺，全面打造國內市場線上線下融合的消費體驗。
與此同時，夢百合也積極聯(lián)合紅星美凱龍、居然之家、歐亞達等大型連鎖家居賣場，共同為用戶提供更好地體驗式消費環(huán)境。
研發(fā)投入連增三年
夢百合是國內零壓床墊的開創(chuàng)者，已經(jīng)成為國內記憶綿產(chǎn)品的標志性品牌，零壓系列產(chǎn)品深入人心，這些都是研發(fā)創(chuàng)新的結果。
實際上，任何企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展都離不開研發(fā)的投入，夢百合在研發(fā)資金與研發(fā)人員的投入上一直不遺余力。
其2019年年報顯示，其研發(fā)投入為1.01億元，2018年這一數(shù)字為0.89億元，2017年為0.80億元，而在2016年上市當年的研發(fā)投入是0.53億元?？梢?，夢百合過去三年以來的研發(fā)投入都在持續(xù)增長。
除去研發(fā)投入金額以外，夢百合的研發(fā)人員也在逐年增長。
2016年，夢百合的研發(fā)人員是81人，到了2019年，這一數(shù)字增長到了171人。
在2019年，夢百合共開展研發(fā)項目9項，其中“自主研究9項，投入研發(fā)經(jīng)費74,077,639.47元。報告期內已完成5項產(chǎn)品(技術)的研發(fā)，其中‘具有更有人體皮膚親和性的聚氨酯海綿’、‘抗菌型凝膠記憶綿
’、‘香味持久型聚氨酯軟質泡沫塑料’等產(chǎn)品已投入生產(chǎn)并進行試銷。”
憑借良好的研發(fā)設計能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質量以及規(guī)?；纳a(chǎn)優(yōu)勢，夢百合積累了穩(wěn)定的客戶及渠道資源，業(yè)務范圍已覆蓋北美、歐洲、亞洲、澳洲及非洲等地區(qū)。
夢百合的全球化布局
資料顯示，歐美主要發(fā)達國家對記憶綿制品的接受程度較高，已成為記憶綿家居制品的主要消費地。
憑借較早的市場培育優(yōu)勢，歐美記憶綿家居制品生產(chǎn)企業(yè)在銷售渠道、研發(fā)設計、品牌影響力等方面逐步形成競爭優(yōu)勢，在全球市場尤其是主要發(fā)達國家的市場中占據(jù)著主導地位，市場份額較大，形成較為明顯的領先優(yōu)勢。
自2013年起，夢百合就著手海外產(chǎn)能布局，旨在構建一個能夠輻射全球主要市場的生產(chǎn)網(wǎng)絡，為公司未來實現(xiàn)全球化夯實基礎。
至今，夢百合已在中國、塞爾維亞、西班牙、美國、泰國擁有生產(chǎn)基地，全球生產(chǎn)系統(tǒng)初具規(guī)模?！巴ㄟ^全球布局，公司一方面可以更好地服務現(xiàn)有客戶，降低運輸成本，縮短供貨周期，增加供給彈性，提高客戶滿意度，另一方面可以更為靈活的產(chǎn)能布局應對由于世界經(jīng)濟形式變化帶來的風險，提高公司的抗風險能力?！?
2020 年，夢百合收購了美國知名家具綜合零售商 MOR Furniture For Less, Inc.，業(yè)務整合后將利用其平臺實現(xiàn)自主品牌產(chǎn)品
MLILY在 MOR 家居零售終端的覆蓋，完善美國的銷售網(wǎng)絡布局，對于公司全球化業(yè)務布局具有重要戰(zhàn)略意義。
目前，中國也開始逐漸成為全球最重要的床墊生產(chǎn)基地和最具潛力的消費市場。
夢百合自2017年也著重加大了國內市場的開拓力度，并且積極嘗試與酒店、知名家居品牌的新型合作方式。
對標美國2018年3.3億人口，消費3044萬張床墊;國內2018年13.9億人口，消費床墊約5370萬張，人均床墊消費量僅為美國的42%。
當前，國內床墊普及率僅為60%左右，對比歐美床墊普及率均達到85%以上，國內床墊普及率提升空間很大。
于此同時，國內記憶綿床墊尚處于起步階段，滲透率的提升空間也很大，這些對于夢百合未來在國內的發(fā)展都是有推動作用的。
堅持“致力于提升人類的深度睡眠”，是每個夢百合人的夢想，該公司的戰(zhàn)略布局也是堅持“產(chǎn)能全球化、品牌國際化”，不斷加大研發(fā)創(chuàng)新投入、加強研發(fā)創(chuàng)新力度。
“努力讓夢百合成為受人尊敬的世界品牌”的這一天，或許很快就會到來。
