今天跟大家聊一聊一只關(guān)注度很高的家用輕工標的——夢百合，這篇文章主要從夢百合的行業(yè)分析推進。
夢百合于2003年5月30江蘇南通成立，營業(yè)務(wù)：記憶棉、床墊、枕頭、沙發(fā)、電動床及其他家居用品的研發(fā)生產(chǎn)銷售，是我國記憶棉家居用品領(lǐng)先企業(yè)，司于2016年10月13日在上海證券交易所上市。
基本面分析
夢百合行業(yè)潛力空間：國內(nèi)床墊行業(yè)發(fā)展迅速，床墊市場空間大概600多億。
隨技術(shù)工藝不斷進步，目前市場中床墊種類逐漸趨向多元化，按材質(zhì)不同，更可劃分為海綿床墊，棕墊、彈簧床墊，乳膠床墊、記憶棉床墊五大類;
其中彈簧床墊是最傳統(tǒng)、也是最常用的床墊，2014年彈簧床墊市場份額為85%以上。
乳膠床墊接觸人體面積比普通床墊接觸人體面積高很多，能平均分配人體重量承受力，具有矯正不良睡姿功能。
此外，乳膠床墊無噪音無振動，有效提高睡眠質(zhì)量，記憶棉床墊使用特殊聚合材料，能根據(jù)溫度變化使床墊產(chǎn)生不同的軟硬度，并調(diào)整到適合的軟硬度可以全面釋放身體壓力。
行業(yè)快速發(fā)展背后的關(guān)鍵驅(qū)動因素，未來幾年行業(yè)增長大概在15%左右，背后驅(qū)動的主要因素是居民可支配收入增長以及保健意識的提升。
目前記憶棉床墊處于成長期，在發(fā)達國家屬于新興功能床墊。
美國市場記憶棉床墊2004-2015年期間復(fù)合增長100%，遠超彈簧床墊的3.7%。市場份額方面，美國記憶棉床墊占床墊市場份額約20%。
歐洲市場基于較高的居民收入水平和龐大的人口基礎(chǔ)，對床墊需求規(guī)模較大，同時歐洲地區(qū)居民收入水平、消費習(xí)慣與美國地區(qū)較為接近，對記憶棉床墊的市場認可度高，記憶棉床墊市場占比與美國地區(qū)較為接近，是記憶綿床墊重要的消費市場。
中國市場受居民收入水平及傳統(tǒng)消費習(xí)慣影響，記憶棉床墊在國內(nèi)尚處于產(chǎn)品導(dǎo)入期，記憶棉床墊市場占比約為5%-10%左右，居民床墊市場空間廣闊。
隨著我國城鎮(zhèn)化水平提高，城鎮(zhèn)居民住宅銷售面積持續(xù)擴大，裝修跟家居需求將持續(xù)擴大，同時消費者逐漸接受健康睡眠理念，消費偏好發(fā)生改變，記憶棉床墊市場規(guī)模有望迎來加速發(fā)展。
行業(yè)競爭格局：下圖為目前各大品牌的床墊市場占有率。
相比美國床墊市場中國床墊市場呈現(xiàn)出大行業(yè)小公司的特征，美國床墊行業(yè)CR4在70%左右，韓國50%，中國不到20%，消費者對于床墊品牌的認識程度較低，床墊品牌龍頭的市場占有率比較低。
床墊市場自2012年始終保持三位數(shù)增長，僅2015年出現(xiàn)個位數(shù)增長，近2年增長有所提速。
主要上市公司內(nèi)銷收入增長顯著高于外銷增長，內(nèi)銷占比穩(wěn)步提升，行業(yè)集中度提升有較大空間。
集中度上升主要原因是：
(1)房租與人員待遇占比越來越高;
(2)線上、線下獲客成本越來越高，導(dǎo)致很多中小品牌商的退出;
(3)床墊相比家紡、布藝沙發(fā)標準化程度高，更加有利于集中度的提升。
技術(shù)面分析
因此夢百合主要投資邏輯是本身床墊行業(yè)的增速不錯，記憶棉床墊相比于其他材料滲透率低，外加夢百合為該細分的龍頭，具有三重利好疊加的可能。
床墊行業(yè)相比于家紡、布藝沙發(fā)行業(yè)來說更容易提高集中度;相比龍頭來說優(yōu)勢會更加明顯。
高端消費品得品牌者得天下，中低端消費品得渠道者得天下，床墊行業(yè)就是一個得渠道得天下的行業(yè)。
當然目前夢百合面臨的對手都比較強大，如顧家家居、敏華控股、慕思等。夢百合品類單一，開店坪效低，加盟店發(fā)展很慢;直營開展投入大，效率低。
而記憶棉在國內(nèi)銷售還是比較少，同樣看芝華士的官方天貓店，乳膠床墊的消費者喜歡程度就比記憶綿床墊要高很多，而且是在記憶棉價格低于乳膠床墊很多的情況下。
但是夢百合的銷售主要在海外，80%在海外，這樣子對于我們來說未來3年的業(yè)績是比較難預(yù)測的。
