自去年下半年以來(lái)，化工行業(yè)的順周期行情越發(fā)突出，塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品價(jià)格悉數(shù)上漲。雖然今年3月下旬到現(xiàn)在，部分品種呈現(xiàn)震蕩格局，但是多數(shù)品種仍然在進(jìn)一步調(diào)價(jià)上漲。
面對(duì)這種市場(chǎng)格局，后期漲價(jià)還會(huì)持續(xù)多久,成為每個(gè)市場(chǎng)參與者關(guān)注的話題。在“2021中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會(huì)”上，多位行業(yè)專家對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，目前的價(jià)格上漲是補(bǔ)償性的，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入再平衡階段，在上半年來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的加快，將推動(dòng)化工價(jià)格繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，但是預(yù)計(jì)下半年價(jià)格表現(xiàn)不如上半年。
另外，這兩年，化工市場(chǎng)上包含場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的含權(quán)貿(mào)易得到快速發(fā)展，市場(chǎng)認(rèn)可度非常高，僅化工品種的場(chǎng)外交易，在2020年規(guī)模已經(jīng)達(dá)到57.5億元。
市場(chǎng)處于再平衡階段
自2020年四季度以來(lái)，在化工順周期行情下，產(chǎn)品價(jià)格上漲促進(jìn)相關(guān)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。進(jìn)入2021年后，化工子行業(yè)景氣度頗高，塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品價(jià)格悉數(shù)上漲。
中國(guó)石化聯(lián)合會(huì)信息和市場(chǎng)部主任祝昉表示，今年前兩個(gè)月，化工行業(yè)營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.87萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)27.9%，利潤(rùn)總額1448.3億元，同比增長(zhǎng)309.3%;化工品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約18.7%，去年同期為下降4.3%�；瘜W(xué)原料和制品投資同比增長(zhǎng)63.2%，石油和天然氣開采投資增長(zhǎng)4.4%，規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值同比增長(zhǎng)12.3%。
顯然，受益產(chǎn)品價(jià)格大漲，化工行業(yè)一季度業(yè)績(jī)靚麗。產(chǎn)品漲價(jià)、需求旺盛及新增產(chǎn)能釋放等因素助推相關(guān)公司業(yè)績(jī)大增。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至4月6日收盤，申萬(wàn)化工一級(jí)行業(yè)中，已有47家上市公司披露一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，除宏達(dá)新材一家續(xù)虧外，其余46家上市公司業(yè)績(jī)均預(yù)喜(預(yù)增、扭虧、略增)，預(yù)喜比例高達(dá)97.87%。
“去年新冠肺炎疫情的沖擊導(dǎo)致全球石油市場(chǎng)供應(yīng)鏈嚴(yán)重過(guò)剩，現(xiàn)在屬于市場(chǎng)再平衡階段�！敝惺徒�(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院石油市場(chǎng)所所長(zhǎng)戴家權(quán)表示，從需求來(lái)看，去年全球原油需求平均降幅達(dá)900萬(wàn)桶/天，而在全球疫情最為嚴(yán)重的去年4月份，需求降幅達(dá)到2200萬(wàn)桶/天，前所未有。新冠肺炎疫情沖擊下，全球煉廠的產(chǎn)能利用率創(chuàng)了歷史新低，而目前處于整體復(fù)蘇階段，且全球石化產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)顯著好于原油價(jià)格走勢(shì)。
進(jìn)入3月份之后，化工品種出現(xiàn)分化，進(jìn)入震蕩階段，特別是3月下旬之后，部分品種出現(xiàn)明顯上漲乏力局面。對(duì)此，戴家權(quán)認(rèn)為，整個(gè)能化行業(yè)需求的復(fù)蘇特別是成品油復(fù)蘇依賴于疫苗的進(jìn)展，“從全球疫苗的進(jìn)展來(lái)看，我想是偏樂(lè)觀的，全球近200多種疫苗都在加快驗(yàn)證和使用”。而且今年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和增長(zhǎng)在疫苗趨于樂(lè)觀的情況下也將偏樂(lè)觀。
“在市場(chǎng)再平衡的階段，油價(jià)不具備再次大幅沖高的基礎(chǔ)�！贝骷覚�(quán)認(rèn)為，當(dāng)前60美元附近的價(jià)格處于比較合理的水平，預(yù)計(jì)全年原油價(jià)格大致在60~70美元之間波動(dòng)。當(dāng)前原油價(jià)格相當(dāng)于、甚至低于去年年初水平。目前看，全球的原油需求仍處于復(fù)蘇進(jìn)程當(dāng)中，但還未恢復(fù)至正常水平。“中國(guó)作為去年拉動(dòng)全球原油需求非常重要的動(dòng)力，今年需求增速會(huì)比去年低，對(duì)需求的拉動(dòng)作用將減弱。”
“化工產(chǎn)品上半年價(jià)格將高于下半年，上半年不好跌，下半年不好漲。”中石油華東化工銷售公司信息部許彥表示，2021年的塑料市場(chǎng)，宏觀面繼續(xù)偏暖，是上游大規(guī)模擴(kuò)能和全球央行繼續(xù)“放水”并行的一年，市場(chǎng)主要矛盾還是資金和供給增量的博弈，是錢多?還是貨多?總體看2021年聚烯烴市場(chǎng)，受資金面和集中擴(kuò)能的影響，價(jià)格大概率是寬幅震蕩。但從國(guó)內(nèi)塑料供應(yīng)面看，國(guó)內(nèi)大規(guī)模的擴(kuò)能，勢(shì)必造成國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力的不斷增加，下半年壓力明顯大于上半年，但受進(jìn)口影響大的產(chǎn)品價(jià)格維持偏強(qiáng)走勢(shì)。
含權(quán)貿(mào)易快速發(fā)展
面對(duì)下半年價(jià)格的不確定性，通過(guò)價(jià)格傳導(dǎo)進(jìn)行成本轉(zhuǎn)嫁緩解壓力，只能收效一時(shí)，且面臨客戶流失難題。針對(duì)這一痛點(diǎn)，這兩年化工行業(yè)含權(quán)貿(mào)易成為產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。
含權(quán)貿(mào)易是一種場(chǎng)外期權(quán)交易模式。目前化工全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品體系初步形成，“十三五”時(shí)期，先后上市乙二醇、苯乙烯、液化石油氣三個(gè)期貨以及聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯和液化石油氣四個(gè)期權(quán)，豐富了企業(yè)運(yùn)用的衍生品工具進(jìn)行套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，而場(chǎng)外衍生品也推出了期權(quán)、掉期和遠(yuǎn)期等交易工具，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)交易體系和工具得到了很大補(bǔ)充，例如含權(quán)貿(mào)易和基差交易等。
“含權(quán)貿(mào)易結(jié)算可實(shí)現(xiàn)只涉及現(xiàn)貨，避免體現(xiàn)企業(yè)在金融工具中的盈虧，解決企業(yè)參與期貨限制、期現(xiàn)合并考核等長(zhǎng)期以來(lái)難以解決的問(wèn)題。”銀河期貨研究員宋陽(yáng)在“2021中國(guó)化工產(chǎn)業(yè)(衍生品)大會(huì)”上對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，含權(quán)貿(mào)易里面的場(chǎng)外期權(quán)包含了期權(quán)的收益特征，可實(shí)現(xiàn)非線性盈虧。并且期權(quán)策略容錯(cuò)性更高，能降低企業(yè)對(duì)行情精確判斷的要求，解決了“方向看對(duì)，節(jié)奏踏錯(cuò)”帶來(lái)的壓力。
面對(duì)不斷放大的場(chǎng)外市場(chǎng)交易需求，大商所先后推出了化工商品互換、基差交易、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交易、非標(biāo)倉(cāng)單交易等一系列場(chǎng)外業(yè)務(wù)的創(chuàng)新嘗試，并戰(zhàn)略性啟動(dòng)場(chǎng)外市場(chǎng)“一圈兩中心”建設(shè)，化工板塊場(chǎng)外會(huì)員目前已增至43家，初步形成場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同服務(wù)產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的格局。截至2020年底，大商所化工場(chǎng)外市場(chǎng)已初具規(guī)模、累計(jì)成交金額達(dá)57.5億元，占大商所場(chǎng)外市場(chǎng)的37%。
大商所總經(jīng)理席志勇表示，下一步將繼續(xù)拓展品種工具，加快推進(jìn)集裝箱運(yùn)力期貨和乙二醇、苯乙烯期權(quán)上市，并著眼綠色低碳國(guó)家戰(zhàn)略加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)和品種設(shè)計(jì);同時(shí)，持續(xù)深耕已上市品種，增加聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯免檢交割品牌，將華中、西南等地區(qū)納入期貨交割區(qū)域，并圍繞實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，按照綠色理念不斷審視優(yōu)化現(xiàn)有品種合約規(guī)則制度。
在發(fā)展場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，大商所將推進(jìn)場(chǎng)內(nèi)外協(xié)同發(fā)展，研究實(shí)施液化石油氣等品種場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展方案，不斷豐富化工場(chǎng)外交易品種和工具，探索拓展場(chǎng)外平臺(tái)服務(wù)。此外，大商所還將積極推進(jìn)聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品種期貨、期權(quán)引入境外交易者，進(jìn)一步提升大商所價(jià)格的國(guó)際影響力;強(qiáng)化大市場(chǎng)服務(wù)，進(jìn)一步加大產(chǎn)業(yè)企業(yè)拓展力度，深入推進(jìn)“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”，發(fā)揮典型模式的示范引領(lǐng)帶動(dòng)效應(yīng)。
