上半年，國內(nèi)1,4-丁二醇(BDO)市場降溫，一季度運(yùn)行一波三折，二季度開始持續(xù)震蕩下行。至6月末，BDO價格已跌破2萬元(噸價，下同)，較年初價格下跌1.1萬元，跌幅達(dá)36%左右，位居跌幅榜前列。
與去年同期相比，今年上半年BDO市場遜色不少，但與2021年以前1萬元左右的價格相比，當(dāng)前市場仍處于高光時刻。
上半年國內(nèi)BDO市場走勢 (單位：元/噸)
隆眾資訊分析師吳利利：獲利空間依舊可觀
進(jìn)入2022年，BDO市場開局即巔峰，此后價格重心大幅下滑，跌幅達(dá)18.03%。隨后BDO市場觸底反彈，盤面持續(xù)走高，散水主流價格自2.5萬元漲至2.85萬元，漲幅為14%。3月下旬，BDO市場開啟下滑模式。即便如此，一季度BDO市場仍維持高位運(yùn)行，整體價格在2.71萬元左右。二季度BDO市場均價為2.32萬元，持續(xù)處于下行中，直至5月下旬跌勢才得到遏制。6月上旬，BDO市場小幅走高，但價格僅上漲100元左右，之后加速下滑，在月底價格跌至1.95萬元。
從上半年市場走勢可以看出，供需面仍是掣肘BDO行情的重要因素。3月，BDO市場大幅反彈，其原因是有生產(chǎn)裝置更換催化劑或意外停車，而下游聚四氫呋喃(PTMEG)—氨綸企業(yè)隨著終端需求恢復(fù)開工率再度升至高位，導(dǎo)致BDO現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊價格應(yīng)聲大漲。二季度，受疫情散發(fā)影響，終端需求被抑制，利空因素向上傳導(dǎo)，使得BDO市場價格持續(xù)下行。5月中旬開始，多家工廠檢修或更換催化劑，供應(yīng)端支撐尚可，但市場并未迎來大漲，反而受下游需求疲軟、高庫存拖累，BDO價格開始大幅下行。
雖然BDO價格跌破2萬元，但利潤依然可觀。以炔醛法工藝為例，一季度，國內(nèi)噸產(chǎn)品BDO毛利在1.5萬~1.6萬元高位波動，平均利潤約1.62萬元。與一季度相比，二季度BDO獲利空間雖有收窄，但炔醛法噸產(chǎn)品利潤依然在1.12萬~1.45萬元波動。順酐法噸產(chǎn)品利潤雖跌破萬元，但整體依然在8000元以上。
從下半年來看，高位運(yùn)行的BDO與原料電石和順酐關(guān)聯(lián)度較低，影響B(tài)DO市場走勢的重要因素仍是供需面。下半年BDO新增產(chǎn)能仍有釋放，而下游社會庫存有待消耗。雖“金九銀十”BDO市場或有上行表現(xiàn)，但產(chǎn)業(yè)鏈利潤大都集中在BDO端，因此讓利下游空間猶在，預(yù)計后期BDO市場逐步向理性靠攏。
山東睿陽化學(xué)有限公司總經(jīng)理王春明：產(chǎn)能釋放施壓市場
近年來，我國BDO產(chǎn)能大幅增長。2020年前，我國BDO年產(chǎn)量基本維持在100萬噸上下;2020年產(chǎn)量達(dá)到116.9萬噸;2021年產(chǎn)能增長至230萬噸左右。
下半年，BDO新增產(chǎn)能將大幅釋放。東源20萬噸/年裝置即將投產(chǎn);美克10萬噸/年裝置8月30日中交，預(yù)計10月出產(chǎn)品;華恒10萬噸/年裝置已經(jīng)建成，目前正在協(xié)調(diào)解決用水問題;萬華在眉山的10萬噸/年裝置也已基本建好，計劃9月30日全部建成開車;寧夏五恒化學(xué)11.6萬噸/年裝置預(yù)計8月開車。
雖然或有裝置推遲投產(chǎn)計劃，但保守預(yù)計下半年仍將有30萬噸/年以上新增產(chǎn)能釋放，屆時BDO供需偏緊格局或有所改善。這一基本核心因素影響下，預(yù)計長線BDO價格將回歸合理區(qū)間。此外，產(chǎn)業(yè)鏈獲利BDO一家獨(dú)大的局面將得到改善，讓利下游成為必然。
金聯(lián)創(chuàng)分析師段會會：需求低迷持續(xù)遇冷
BDO主要用于制造四氫呋喃(THF)、PTMEG、γ-丁內(nèi)酯(GBL)、N-甲基吡咯烷酮(NMP)等。
從目前來看，BDO應(yīng)用領(lǐng)域主要還是氨綸行業(yè)。這兩年BDO價格暴漲主要原因是疫情防控下氨綸需求大增。目前氨綸需求已經(jīng)沒有之前那么火熱，未來預(yù)計產(chǎn)能會有所增長，但增幅不會太大。
氨綸行業(yè)受制于終端非剛需服裝業(yè)，庫存一直居高不下，成本及銷售雙重壓力下入市采購謹(jǐn)慎，利空因素向上傳導(dǎo)，使得PTMEG部分裝置維持低負(fù)荷運(yùn)行甚至停車檢修。
除了氨綸傳統(tǒng)需求外，BDO未來需求的兩大增長點(diǎn)是新能源汽車和降解塑料領(lǐng)域。不過，備受關(guān)注的降解塑料己二酸丁二醇酯-對苯二甲酸丁二醇酯共聚物(PBAT)行業(yè)并未出現(xiàn)預(yù)期中的產(chǎn)能大增。其主因是終端接受能力不強(qiáng)，而原料整體處于高位。為緩解成本及銷售壓力，PBAT現(xiàn)有裝置負(fù)荷一降再降至目前的一成附近，新裝置投產(chǎn)時間亦一推再推，因此下半年產(chǎn)能大幅釋放的可能性不大。
聚氨酯行業(yè)開工率雖在新訂單加持下提高，但因?qū)DO消耗量有限，對原料市場提振作用不大;GBL-NMP行業(yè)終端需求一直沒有改善跡象。下游整體開工率偏低，BDO需求端支撐偏弱。
整體來看，BDO下游需求不及預(yù)期。雖然目前需求有復(fù)蘇跡象，不排除“金九銀十”有一波走高行情，但對比往年仍會褪色不少，對原料BDO的托舉作用難以走強(qiáng)。
