2014年9月，國務院批復《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》，其中明確提出要建立我國碳排放交易市場，目前國內碳交易試點穩(wěn)步推進，全國統(tǒng)一碳排放權交易市場計劃于2016年試運行,2020年正式建立全國碳市場。削減氫氟碳化物及碳交易市場的建立,短期將帶來氟化工行業(yè)主題性的投資機會;長期看,若在國際市場達成共識并得到執(zhí)行,有望催化氟化工行業(yè)新一輪牛市,建議重點關注行業(yè)龍頭巨化股份和三愛富。
2014年11月12日《中美氣候變化聯(lián)合聲明》發(fā)布,提到中美將“同意就全球削減氫氟碳化物這種強效溫室氣體攜手合作”,這是13年以來國際會議以及國務院文件多次提及削減氫氟碳化物之后的再次強化。此外,從國際應對氣候變化的趨勢看,建立全國統(tǒng)一的碳交易市場是大勢所趨。
面臨的主要風險
國際社會有關氣候變化談判受阻,國內建立碳交易市場進展緩慢。
重點關注
巨化股份擁有10萬噸R22產能,僅次于東岳集團,開工率基本上滿開,可充分受益于產品價格提升。此外,公司R134a的產能6萬噸,位居世界前列,R125募投項目投產后將達4萬噸,且正在進行第四代制冷劑研發(fā)。此外,公司是浙江省國企改革主題的主要標的之一,未來公司活力有望得到激發(fā),并疊加行業(yè)回暖,帶來一波周期反轉行情。
三愛富由上海市有機氟材料研究所改制成立,研發(fā)實力雄厚,各主要產品都有較高的市場份額。公司擁有第四代制冷劑HFO1234yf全球第一套商業(yè)化裝置，一期產能3千噸,已獲歐盟認可，市場空間巨大。
支撐評級要點
削減氫氟碳化物,氟化工牛市有望再現(xiàn)。氫氟碳化物HFCs主要作為第三代制冷劑而廣泛使用于家用空調、冰箱和汽車空調等制冷劑,是《蒙特利爾議定書》后主要的ODS替代品。但由于其GWP值高,溫室效應明顯,因而成為《京都議定書》框架下需要被逐步淘汰的六大溫室氣體之一,主要發(fā)達國家和國際環(huán)保組織都不斷呼吁減少氫氟碳化物的生產和使用。從歷史看,上一輪氟化工行業(yè)景氣周期主要源于第二代制冷劑淘汰,目前行業(yè)所處狀態(tài)類似于第一代制冷劑R12 等淘汰之后06-08年的低迷期。未來若全球就削減氫氟碳化物的達成共識,發(fā)達國家將率先削減相關產能,屆時制冷劑短期可能出現(xiàn)明顯的產能缺口,并有望推動相關產品價格大幅上漲,利好國內氟化工企業(yè)盈利及股價,帶來新一輪氟化工牛市。
碳交易市場建立利好氟化工行業(yè)。從國際應對氣候變化的趨勢看,建立全國統(tǒng)一的碳交易市場是大勢所趨。2014年9月,國務院批復《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020年)》,其中明確提出要建立我國碳排放交易市場。從我國碳交易發(fā)展歷史看,經歷了兩個階段:基于《京都議定書》下的清潔發(fā)展機制(CDM)階段,以及2011年我國碳排放權交易試點。盡管京都議定書第二承諾期減排義務和合作機制分歧嚴重,談判進展緩慢,CMD發(fā)展受阻。但 CDM機制依舊是目前發(fā)展最成熟的機制之一,也是與發(fā)展中國家相關的最主要的溫室氣體減排交易機制。
而且其發(fā)展歷史為我國碳交易市場的建立積累了豐富的經驗。此外,由于氟化工生產過程中相關產品及副產品的GWP值普遍是CO2的上千倍,因而未來碳交易市場成熟,氟化工企業(yè)在碳減排方面空間較大,在目前的碳交易框架下,有望成為碳排放配額或者核證自愿減排量(CCER)出售方,并從中獲取相關收益。
未來催化劑不斷。展望未來,2014年12月1日至12日聯(lián)合國氣候變化大會將在秘魯利馬舉行,并為2015年底在法國巴黎舉行的聯(lián)合國氣候變化大會做準備,國際社會各方對巴黎會議達成新協(xié)議充滿期待。此外,我國碳交易市場相關的制度建設以及扶持政策等也將在未來逐步推進,為2016年全國統(tǒng)一碳排放權交易市場做準備。
