最近，一個話題引起業(yè)界關(guān)注，為什么衛(wèi)星石化百萬噸乙烯項目比萬華化學(xué)百萬噸乙烯項目因為原材料路線不同，盈利要比萬華化學(xué)多45億?萬華化學(xué)為什么百萬噸乙烯項目選擇丙烷路線?
以下內(nèi)容來自股東大會現(xiàn)場記錄：
——請問丙烷做乙烯的經(jīng)濟性如何?為何不選用乙烷路線?
首先，丙烷裂解做乙烯，萬華具有特殊的優(yōu)勢，與提前布局有關(guān)。
萬華13年開始布局，針對中東對萬華企業(yè)不了解，采取了一些措施：2014年為了讓中東供應(yīng)商了解萬華，萬華特意在香港發(fā)了10億元的債券，為了評級投資級別，表明萬華不是耍賴企業(yè)，這對于美國中東供應(yīng)商了解萬華有很好的作用。萬華在LPG市場采購方面有一定話語權(quán)，萬華擁有中國*的CP定價推薦權(quán)，比其他同樣客戶更早知道價格趨勢，2017年成為遠(yuǎn)東地區(qū)價格推薦者，建立了萬華在中東的口碑;去年LPG相關(guān)貿(mào)易，萬華賺了1.79億貿(mào)易凈利潤。
并且萬華具有天然洞窟資源;一期118萬立方米，二期準(zhǔn)備120萬立方米;丙烷價格季節(jié)周期性極其明顯，冬天價高夏天便宜，地面庫投資巨大而且裝不多、占地面積大。地下存儲優(yōu)勢明顯，夏天存放、冬天釋放，顯著降低采購成本，也幫助中東生產(chǎn)商調(diào)節(jié)他們的庫存(萬華反向操作)
其次，中國乙烯價格現(xiàn)在還是石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。美國頁巖氣革命后，丙烷大量副產(chǎn)，使得石腦油價格：丙烷價格從1：1變成了1：0.8-0.9(石腦油600-700美金/噸，丙烷500美金/噸)，處于重要的窗口期。2016年萬華先知先覺，判斷丙烷價格會下降;而中國乙烯是石腦油裂解定價，故丙烷路線價格優(yōu)勢顯現(xiàn)。
再次，美國乙烷出口碼頭少，大量國內(nèi)消化做乙烯，能運到中國多少不知道，中美競爭可能會導(dǎo)致來源中斷，乙烷只有美國有，而液化氣全世界都有。
萬華的PDH裝置一年有8萬噸乙烷副產(chǎn)，裂解去做乙烯;副產(chǎn)的甲烷附加值低，去做燃料了。
——請問不做丁烷裂解的原因是什么?
過去丙烷和丁烷價格差30-40美金/噸，今年5月差了5美金/噸(500vs.505);夏天時，東南亞的*用丁烷的安全性高，丁烷價格會有上漲;從供應(yīng)上來說，天然氣開采時，丙烷產(chǎn)量比丁烷多60-70%。
因此以丙烷裂解在量價上都是合適的。
另一個版本的現(xiàn)場記錄：
第二，效益問題，萬華走的是一體化發(fā)展道路，原料型產(chǎn)品是通用型的產(chǎn)品，例如丙烯同質(zhì)化厲害，萬華往下走，例如PDH裝置，中國有7套，萬華的效益是他們無法比的，萬華擁有14.4億凈利潤，他們*的效益都沒有我們的零頭多，我們做PO，丁醇，再做聚醚，再做系統(tǒng)料，一體化的道路，我們的產(chǎn)業(yè)鏈沒有企業(yè)可以匹敵。未來我們會做乙烯，我們會做大量的POE，POE目前四個公司能做，萬華開發(fā)了3年了，但是產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要個培育的過程。我們做乙烯的邏輯也是這樣的，會和MDI產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合起來，以此來解決副產(chǎn)氯化氫問題，同時公司還會開發(fā)下游高附加值的烯烴產(chǎn)業(yè)，中國烯烴產(chǎn)業(yè)都是大路貨，比如做聚丙烯或者丙烯酸及酯就結(jié)束，公司會做產(chǎn)業(yè)鏈，我們會讓*支持，因為我們會做高附加值的東西。
12、乙烯項目，實際上丙烷路線不是很經(jīng)濟，雖然現(xiàn)在是經(jīng)濟的手段，但是丙烷生產(chǎn)乙烯會產(chǎn)生大量甲烷，剝離甲烷的手續(xù)能耗較高，綜合來說，這套生產(chǎn)路線的運行成本較高，為什么不等乙烷出來之后在做這個產(chǎn)品。
除了行業(yè)判斷的基本邏輯，萬華具有特殊優(yōu)勢：
*，公司LPG采購有很大的話語權(quán)，在全世界CP定價權(quán)中，公司是中國*具有推薦權(quán)的企業(yè)，2017年公司LPG貿(mào)易賺了1.79億凈利潤。
第二，公司目前擁有100萬立方米的地下洞庫，二期還將建設(shè)120萬立方米的地下洞庫。丙烷價格周期性極其明顯，夏天沒有取暖價格很低，冬天價格很高。而丙烷做地上庫，效果不佳、占地面積大、不安全且投資巨大。地下凍庫優(yōu)勢明顯。
目前中國乙烯價格主要來自石腦油裂解定價，輕烴裂解還沒有。在過去美國沒有頁巖氣革命時，石腦油價格與丙烷價格差不多。美國頁巖氣革命，丙烷大量副產(chǎn)，導(dǎo)致丙烷價格下跌。在美國頁巖氣革命的重要窗口，公司預(yù)判丙烷價格下跌，此時投資裂解料投資乙烯優(yōu)勢明顯。事實也證明這一點，目前丙烷價格現(xiàn)在是石腦油的80%-90%，石腦油價格600多美金，丙烷價格500多美金。
第三，美國乙烷出口很少(出口碼頭很少)，主要是國內(nèi)消化掉的，多少運到中國未知。美國和中國之間在競爭，未來存在美國直接不出口中國的風(fēng)險，乙烷只有美國才有，中東基本沒有。而LPG是全世界都可以買到的。
以上三個邏輯正是萬華投資丙烯的巨大優(yōu)勢，會給股東帶來超額收益。
目前來看，乙烷裂解還是趨勢，未來PDH裝置換成乙烷?
公司PDH裝置產(chǎn)出乙烷8萬噸/年，二期乙烯裝置中就有乙烷裂解爐，現(xiàn)在一期的乙烷直接用做燃料。后面，公司將一期PDH裝置產(chǎn)出的乙烷作為二期料，二期副產(chǎn)的甲烷大多數(shù)作為一期料，用做燃料，這個利用能夠更加充分，這也正是公司的第四個優(yōu)勢。
