近期國(guó)際油價(jià)如過(guò)山車般大幅波動(dòng)，持續(xù)的大跌大漲對(duì)市場(chǎng)影響很大。目前石油市場(chǎng)供過(guò)于求及美元走強(qiáng)的基本面沒(méi)有改變，國(guó)際油價(jià)還可能繼續(xù)承壓。這一段時(shí)間以來(lái)國(guó)際油價(jià)大幅下跌和波動(dòng)的主要原因是市場(chǎng)投機(jī)。其實(shí)全球煤炭的供大于求程度大大超過(guò)石油的供需失衡，但煤炭?jī)r(jià)格并沒(méi)有像油價(jià)那樣大幅波動(dòng)，因?yàn)槭褪袌?chǎng)比較活躍，存在的投機(jī)因素較強(qiáng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期導(dǎo)致了油價(jià)進(jìn)一步下跌，而由于跌得太快太多，反彈幅度也將很大很快。
對(duì)于主要產(chǎn)油國(guó)的開(kāi)采成本而言，每桶30~40美元的油價(jià)是顯然難以維持的。對(duì)全球市場(chǎng)而言，今年石油需求依然將小幅增長(zhǎng);但供給側(cè)由于生產(chǎn)商大幅減少投資，以及即將到來(lái)的石油相關(guān)企業(yè)破產(chǎn)潮將減少未來(lái)石油供應(yīng)，一旦新的石油供需平衡成為市場(chǎng)主流預(yù)期，那么油價(jià)回升的速度將很快，年內(nèi)油價(jià)回升到每桶50美元不是沒(méi)有可能。
中國(guó)因素對(duì)全球的影響顯然不容忽視。除了體量大，中國(guó)的重要影響在于需求的動(dòng)態(tài)波動(dòng)較大。中國(guó)生產(chǎn)和消費(fèi)近50%的煤炭和鋼鐵水泥，對(duì)大宗商品需求增量曾占到全球的40%~60%，市場(chǎng)顯然非常關(guān)心中國(guó)未來(lái)對(duì)資源需求的變化。
中國(guó)石油消費(fèi)量占全球總消費(fèi)的11%~12%，而且進(jìn)口依然強(qiáng)勁。2015年中國(guó)全年原油進(jìn)口量達(dá)到3.4億噸，上漲8.8%，創(chuàng)歷史新高，但進(jìn)口金額為8332.8億元，較前一年下降40.5%。作為最大的石油進(jìn)口國(guó)，中國(guó)是低油價(jià)的最大受益者之一，按照現(xiàn)在的進(jìn)口量，如果石油從100美元下降到27美元，中國(guó)一年可省下1.1萬(wàn)億元人民幣，大概是10%的年稅收(2015年中國(guó)稅收大致是11萬(wàn)億元)。
油價(jià)下跌總體對(duì)中國(guó)有利。但大幅度的油價(jià)波動(dòng)，特別是今后可能的油價(jià)上漲也將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。今后的國(guó)際油價(jià)會(huì)受以下幾個(gè)因素的影響：
首先，石油供需情況是影響油價(jià)最基本的因素。石油價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致石油需求增加，而供給減少，最終使石油供需再次達(dá)到一個(gè)新的平衡點(diǎn)。全球石油需求一直在增長(zhǎng);而全球石油公司的大幅投資削減和油井口數(shù)持續(xù)減少，都將使未來(lái)石油產(chǎn)量減緩，支持油價(jià)上行。
第二是地緣政治的問(wèn)題。在當(dāng)前油價(jià)水平上，沒(méi)有哪個(gè)主要石油出口國(guó)可以在不動(dòng)用儲(chǔ)備資產(chǎn)的情況下滿足本國(guó)的預(yù)算要求，如果油價(jià)長(zhǎng)期低于每桶80美元，除非他們改變生活方式，否則其社會(huì)穩(wěn)定將會(huì)受到影響。而地緣政治對(duì)國(guó)際油價(jià)的影響從來(lái)都是立竿見(jiàn)影的，一旦這些國(guó)家出現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定問(wèn)題，可以很快改變石油供需平衡和油價(jià)預(yù)期。
第三，本輪低油價(jià)直接教育了新的非常規(guī)石油投資者。非常規(guī)石油是資本密集型產(chǎn)業(yè)，過(guò)快的投入和過(guò)高的融資杠桿可以使你血本無(wú)歸，上一輪投資者血的教訓(xùn)將使今后新的投資者更為謹(jǐn)慎。雖然本輪低油價(jià)沒(méi)有把非常規(guī)油氣趕出去，但卻有效打擊了非常規(guī)石油氣的投資積極性，也可能由此延緩非常規(guī)油氣的技術(shù)進(jìn)步。更為謹(jǐn)慎的石油投資也有利于油價(jià)。
第四，如果更為長(zhǎng)期看油價(jià)問(wèn)題，油價(jià)的最大威脅可能是儲(chǔ)能技術(shù)和電動(dòng)汽車。風(fēng)電、太陽(yáng)能、儲(chǔ)能技術(shù)和電動(dòng)汽車的結(jié)合，可以形成對(duì)石油的有效替代。雖然電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能技術(shù)的發(fā)展目前還沒(méi)有對(duì)石油替代產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，但近年來(lái)電動(dòng)汽車和儲(chǔ)能技術(shù)進(jìn)步迅速，作為石油替代的威脅越來(lái)越明顯。目前世界石油至少還夠挖40年，如果真的預(yù)期近20年儲(chǔ)能技術(shù)和電動(dòng)汽車技術(shù)將產(chǎn)生飛躍式突破，那么現(xiàn)在石油能賣多少算多少也在情理之中。
中國(guó)應(yīng)對(duì)油價(jià)大幅波動(dòng)影響的一個(gè)方面是增加石油儲(chǔ)備，中國(guó)的商業(yè)儲(chǔ)備由于低油價(jià)而增加了。另一方面，中國(guó)政府計(jì)劃建設(shè)90天的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，中國(guó)很幸運(yùn)地可以在非常低的油價(jià)情況下增加儲(chǔ)備。雖然有石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備設(shè)施不足的短板，如果油價(jià)維持低位的時(shí)間能夠長(zhǎng)一點(diǎn)，以中國(guó)的建設(shè)能力，有可能把相關(guān)儲(chǔ)備設(shè)施建起來(lái)，完成90天的儲(chǔ)備目標(biāo)。
此外，目前中國(guó)石油進(jìn)口大部分來(lái)自中東國(guó)家，占比依然超過(guò)50%。中國(guó)可以利用這個(gè)機(jī)會(huì)進(jìn)行石油進(jìn)口多元化。比如說(shuō)增加從俄羅斯購(gòu)買石油，減少?gòu)闹袞|購(gòu)買石油。此前海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)2015年11月從俄羅斯進(jìn)口原油390萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)18%，從沙特阿拉伯采購(gòu)量則下滑8.6%至360萬(wàn)噸。
對(duì)于中國(guó)而言，石油進(jìn)口對(duì)外依存度還將大幅上升，真正能夠回避國(guó)際油價(jià)大幅波動(dòng)影響的是對(duì)石油進(jìn)行替代。展望未來(lái)，壓低油價(jià)的真正因素不是頁(yè)巖油，而是新能源(如太陽(yáng)能)、儲(chǔ)能技術(shù)和電動(dòng)汽車的技術(shù)突破，而新能源和電動(dòng)汽車的發(fā)展瓶頸在于儲(chǔ)能技術(shù)，中國(guó)重視儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展，以便在光伏發(fā)電、電動(dòng)汽車等新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域取得長(zhǎng)足進(jìn)展，進(jìn)行石油替代。中東穩(wěn)定也是維持較低油價(jià)的基本條件。如果有某個(gè)歐佩克國(guó)家受低油價(jià)影響，需要大幅削減財(cái)政開(kāi)支而導(dǎo)致社會(huì)動(dòng)蕩，就會(huì)引爆地緣政治，地緣政治對(duì)油價(jià)的影響從來(lái)都是立竿見(jiàn)影的，因此中國(guó)還需密切關(guān)注中東局勢(shì)。 |
