日前，上海市市監(jiān)局發(fā)布了木家具督查情況。相關文件顯示，上海市浦東新區(qū)北蔡鎮(zhèn)屋脊定制家具經(jīng)營部在滬南路某家居賣場銷售的板木家具創(chuàng)意空間餐椅的漆膜表面有嚴重污染印痕。此外，漆膜的耐液性、抗沖擊不合格，木家具涂層表面所用油漆質量交叉、漆飾工藝不過關，影響家具使用壽命。
而這批家具的生產(chǎn)公司或者說供貨公司則正是曲美家居。實際上，近年來，家居行業(yè)的產(chǎn)品質量一直處于“良莠不齊”的狀態(tài)，也曾有不少家居品牌因為產(chǎn)品質量不過關而登上“ 黑榜”。
部分產(chǎn)品質量一時不合格尚有改進的機會，但對于曲美家居而言，更大的困境則是來源于現(xiàn)金流的不足以及市值的縮減。從2018年的那場收購之后，曲美家居至今也未完全“回血”。
一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流為負
曲美家居的前身是曲美家具，其成立于1993年。彼時，曲美家居成功推出了“彎曲木家具”，成為了國內首家生產(chǎn)彎曲木家具及配套家具的企業(yè)。隨后，曲美家居的產(chǎn)品設計及生產(chǎn)工藝日益完善，并逐漸成長為中國家居行業(yè)中的龍頭企業(yè)。
4月28日，曲美家居披露了2021年一季度報告。報告顯示，一季度曲美家居的營業(yè)收入為11.49億元，同比增加了36.89%。同時，歸屬于上市公司股東的凈利潤也從2020年同期的虧損狀態(tài)轉為了增加281.33%，為6140.21萬元。
針對營業(yè)收入的增加，曲美家居方面表示，主要是因為本報告期內的銷售訂單較上年同期有所增加。對比來看，2020年一季度，中國疫情正處于較為嚴重的狀態(tài)，為了有效控制人群流動性，多數(shù)線下商城暫停營業(yè)，由此對曲美家居的營收造成了影響。
不過，盡管營業(yè)收入和凈利潤都同比出現(xiàn)了大幅增加，但曲美家居經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額仍然處于負值，為-5297.50萬元，相比較2019年同期減少50.49%。針對經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降的原因，曲美家居方面表示，主要是報告期內支付的材料采購款增加導致的。
40億收購至今未“回血”
2015年，曲美家居在上交所上市，成為了“北京家具第一股”?！度A夏時報》記者在查詢了曲美家居上市后的全部年度報告后發(fā)現(xiàn)。自2015年上市以來至今，曲美家居的營業(yè)收入穩(wěn)步增長，從2015年的12.55億元逐步增加至了2020年的42.79億元。
同時，曲美家居的銷售毛利率也在同步增長，從2015年的37.39%逐步上漲至了2019年的43.59%。2020年，曲美家居的銷售毛利率出現(xiàn)了小幅下滑，為43.41%。不過，曲美家居的凈利潤卻和營業(yè)收入以及毛利率不一樣，走出了一條不同的“路線”。
數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，曲美家居的凈利潤分別為1.17億元、1.85億元、2.46億元，呈現(xiàn)出增長的趨勢。但是，在2018年，曲美家居的凈利潤為-5906萬元，同比下降了124.04%，處于虧損的狀態(tài)。
2018年，正處于擴張時期的曲美家居全資收購了挪威國寶級躺椅公司Ekornes，并開始加速品牌全球化擴張的步伐。公開資料顯示，Ekornes旗下一品牌生產(chǎn)的椅子被譽為“全世界最舒服的椅子”。這筆收購的交易價格合計達到了40.63億元。對比來看，曲美家居2020年的營業(yè)收入也才是勉強能夠覆蓋交易的價格。
值得注意的是，Ekornes年度營業(yè)收入和當時的曲美家居不相上下，曲美家居全資收購Ekornes頗有些“小魚吃大魚”的姿態(tài)。為了順利完成這筆交易，曲美家居的股東向上市公司提供了15億元的借款，招商銀行提供了價值18億元人民幣的歐元借款。
40.63億元的收購款中，有33億元是借款，剩下的則是曲美家居的自有資金。在邁出全球化擴張的第一步時，曲美家居“元氣大傷”。由于這筆大額收購是海外收購，曲美家居需要承擔綜合所得稅以及非經(jīng)常性損益中中外匯合約公允價值變動的損益，其分別影響了凈利潤2416.53萬元以及損失公允價值1150.97萬元。
資本市場上，投資者似乎也并未看好這場收購。曲美家居的股價呈現(xiàn)出下跌的態(tài)勢，2018年10月份，也就是收購Ekornes的時間，曲美家居股價的月度跌幅達到了13.28%，最低價格觸及到6.27元/股，不足上市初期股價的一半。
全資收購導致了曲美家居負債一時之間大幅上漲。為了有效緩解負債，在2020年3季度，曲美家具完成了定增，融資了約6.5億元。定增有了明顯的效果，曲美家居的資產(chǎn)負債率直接從2019年的74.83%下降至了66.04%。但相比較2015-2017年20%左右的資產(chǎn)負債率，曲美家居的降杠桿之路或仍需努力。
2021年一季度報告顯示，曲美家居投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少了14.42%，為-3378.41萬元。而這表明了在擴張的投入階段，曲美家居的投資回報少于投資投入。
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