2020年2月5日，伊士曼化工公司(NYSE：EMN)發(fā)布其2019年第四季度和全年財(cái)務(wù)報(bào)告。
伊士曼董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官M(fèi)ark Costa表示：“盡管嚴(yán)峻的全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)對(duì)交通運(yùn)輸?shù)确潜匦柘M(fèi)品市場(chǎng)造成影響，伊士曼在第四季度仍表現(xiàn)出了良好的發(fā)展韌性。在這一年中，雖然外部環(huán)境挑戰(zhàn)重重，但我們持續(xù)通過(guò)創(chuàng)新和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，大力推動(dòng)新業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，尤其是在特種材料領(lǐng)域。此外，我們實(shí)現(xiàn)了2019年約11億美元的自由現(xiàn)金流，再次證明了我們創(chuàng)造強(qiáng)勁現(xiàn)金流的能力。盡管我們預(yù)計(jì)2020年的全球經(jīng)濟(jì)狀況將不會(huì)有很大的改善，我們對(duì)公司戰(zhàn)略以及未來(lái)創(chuàng)造強(qiáng)勁現(xiàn)金流的能力仍然充滿信心?！?
2019年第四季度與2018年第四季度各業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)對(duì)比
添加劑及功能材料——由于銷售價(jià)格降低、銷量下降以及匯率的不利變動(dòng)，銷售收入出現(xiàn)下降。銷售價(jià)格下降主要是由于原材料價(jià)格下跌，包括護(hù)理化學(xué)品業(yè)務(wù)也受到了成本轉(zhuǎn)嫁的影響。另外競(jìng)爭(zhēng)壓力的加劇也進(jìn)一步壓低了銷售價(jià)格，尤其是在特定動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品、輪胎添加劑和膠粘劑樹(shù)脂市場(chǎng)。銷量下降主要是由于持續(xù)性的全球貿(mào)易壓力導(dǎo)致的終端市場(chǎng)需求疲軟，這在交通運(yùn)輸市場(chǎng)表現(xiàn)尤為明顯。此外，農(nóng)業(yè)市場(chǎng)的需求走弱也是一大因素。
報(bào)告的息稅前利潤(rùn)(EBIT)包括2018年和2019年的減值費(fèi)用。調(diào)整后EBIT出現(xiàn)下降主要由于銷量下降、匯率的不利變動(dòng)以及生產(chǎn)基地計(jì)劃維護(hù)成本的上升。但原材料成本的下降幅度超過(guò)銷售價(jià)格的下降，也抵消了部分不利影響。
特種材料——得益于銷量增長(zhǎng)和某些高價(jià)值產(chǎn)品(包括Tritan?共聚聚酯、漆面保護(hù)膜以及Saflex?隔音中間膜和建筑用中間膜)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)推動(dòng)了產(chǎn)品組合的有利發(fā)展，特種材料的銷售收入實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。但原材料價(jià)格下跌導(dǎo)致的銷售價(jià)格小幅下滑在一定程度上抵消了銷量增長(zhǎng)和產(chǎn)品組合優(yōu)化所帶來(lái)的有利影響。
報(bào)告和調(diào)整后EBIT上升主要是因?yàn)殇N量增加、產(chǎn)品組合更具優(yōu)勢(shì)以及原材料成本的下降幅度超過(guò)銷售價(jià)格的下降。
化學(xué)中間體——銷售收入降低的主要原因是整個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域因原材料價(jià)格降低和競(jìng)爭(zhēng)加劇而出現(xiàn)的銷售價(jià)格下降。
報(bào)告和調(diào)整后EBIT有所下降，主要是由于生產(chǎn)基地計(jì)劃維護(hù)成本的上升。
纖維——銷售收入的增長(zhǎng)主要是由于醋酸絲束的銷量有所增加，這歸因于中美貿(mào)易摩擦對(duì)2018年第四季度業(yè)績(jī)的影響，以及紡織產(chǎn)品(包括收購(gòu)的INACSA纖維素紗線業(yè)務(wù))銷量的上升。
報(bào)告和調(diào)整后EBIT略有上升，這主要得益于醋酸絲束銷量的增加。
2019年與2018年各業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)對(duì)比
添加劑及功能材料——銷售收入出現(xiàn)下降，主要是因?yàn)殇N量下降、銷售價(jià)格降低以及匯率的不利變動(dòng)。銷量下降主要是由于全球貿(mào)易壓力所導(dǎo)致的終端市場(chǎng)需求疲軟，這在交通運(yùn)輸和其它非必需消費(fèi)品終端市場(chǎng)尤為明顯。銷售價(jià)格下降主要是由于原材料價(jià)格下跌，包括護(hù)理化學(xué)品業(yè)務(wù)也受到了成本轉(zhuǎn)嫁的影響。另外競(jìng)爭(zhēng)壓力的增加也進(jìn)一步壓低了銷售價(jià)格，尤其是在動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品、輪胎添加劑和膠粘劑樹(shù)脂市場(chǎng)。
報(bào)告EBIT包括2018年和2019年的減值費(fèi)用以及2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險(xiǎn)收益。調(diào)整后EBIT下降的主要原因是銷量下降、不利的產(chǎn)品組合以及匯率的不利變動(dòng)。其中，不利的產(chǎn)品組合主要是由于中國(guó)汽車市場(chǎng)的銷量減少所導(dǎo)致的涂料添加劑產(chǎn)品銷量的降低。
特種材料——由于銷量略有下降和匯率的不利變動(dòng)，銷售收入有所下降。盡管某些高價(jià)值產(chǎn)品(包括漆面保護(hù)膜、Tritan?共聚聚酯以及Saflex?隔音中間膜和建筑用中間膜)取得了強(qiáng)勁增長(zhǎng)，但交通運(yùn)輸和耐用消費(fèi)品終端市場(chǎng)需求的減弱導(dǎo)致了其他共聚聚酯產(chǎn)品和標(biāo)準(zhǔn)中間膜的銷量減少，從而抵消了高價(jià)值產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)的有利因素。
報(bào)告和調(diào)整后EBIT上升主要是因?yàn)樵牧铣杀窘档秃吞囟ǜ邇r(jià)值產(chǎn)品的銷量增加，但是整體銷量下降和匯率的不利變動(dòng)在一定程度上抵消了這些有利因素。
化學(xué)中間體——銷售收入下降主要是由于整個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域因原材料價(jià)格下降和競(jìng)爭(zhēng)加劇而出現(xiàn)的銷售價(jià)格下降。此外，由于農(nóng)業(yè)終端市場(chǎng)受北美潮濕天氣影響造成了需求疲軟，導(dǎo)致功能性胺類產(chǎn)品銷量降低，從而對(duì)銷售收入造成了負(fù)面影響。另外，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的中間體產(chǎn)品銷量降低也是銷售收入下降的一大原因。
報(bào)告EBIT包括2019年的減值費(fèi)用和2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險(xiǎn)收益。調(diào)整后EBIT下降主要是由于銷售價(jià)格的下降幅度超過(guò)了原材料成本的下降，以及銷量的降低。伊士曼最近對(duì)烯烴裂解裝置進(jìn)行了改進(jìn)，使其能夠使用煉廠級(jí)丙烯原料。這一改進(jìn)所帶來(lái)的收益抵消了部分不利影響。
纖維——銷售收入下降主要是因?yàn)榇姿峤z束銷量的下降，這主要是因?yàn)檎w市場(chǎng)下滑和客戶購(gòu)買模式的變化導(dǎo)致的市場(chǎng)需求減弱。
報(bào)告EBIT包括2018年煤氣化事件所獲得的超出成本的保險(xiǎn)收益。調(diào)整后EBIT下降主要是因?yàn)榇姿峤z束的銷量下降。
現(xiàn)金流
2019年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金為15億美元，自由現(xiàn)金流(經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金減去凈資本支出)達(dá)到11億美元?？捎矛F(xiàn)金優(yōu)先用于支付季度分紅、償還債務(wù)、投資增長(zhǎng)項(xiàng)目和回購(gòu)股票。2019年，公司向股東返還了6.68億美元，其中股息為3.43億美元，股票回購(gòu)金額為3.25億美元。此外，公司還償還了3.7億美元的債務(wù)，借款總額減少了3.86億美元(包括以歐元計(jì)值的借款產(chǎn)生的匯率影響)。
2020年展望
談及對(duì)2020年全年的展望時(shí)，Costa表示：“2020年開(kāi)局受諸多不可控宏觀因素的影響充滿了不確定性。在這種環(huán)境下，我們將專注于可控范疇，通過(guò)運(yùn)用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)模式、積極的成本管理和合理的資本配置來(lái)提高新業(yè)務(wù)的收益。我們預(yù)計(jì)公司在2020年將繼續(xù)保持緩慢增長(zhǎng)，增長(zhǎng)速度與2019年相近，但去庫(kù)存水平將有所下降。綜合所有這些因素，我們預(yù)計(jì)2020年調(diào)整后每股盈利將在7.20美元至7.60美元之間，自由現(xiàn)金流將在10億美元至11億美元之間?！?
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